和自己想的不一样

今天做了一个略微烧脑的试验。很长一段时间里，我曾经面临过很多跟理财相关联的挑战，比方说，总有客户拿保险的理财跟其他的诸如银行存款或基金股票做对比。

我虽然自己是做保险的，但我其实基本上各类的金融理财工具都有过涉猎，绝大多数的理财产品，我也多多少少有配置过，小到货币基金、银行存款，大到各类的指数基金、主动基金、基金投顾，以及 A 股、美股等等。目前来看，大类的金融资产里，期货和虚拟货币，是自己还没能有机会触碰的，其他的大大小小的各种金融工具，或多或少咱都有过一些研究和使用经验。

但唯独有一个问题，是曾经我的客户问过我的，也是我曾经问过我自己的。

大家做过保险理财的同学都知道，保险中的偏理财性质的产品，以最网红的增额终身寿险为例，有几个特点：

• 锁定当下利率
• 利率以复利计算
• 现金价值存在“回本期”
• 不需要自己操作，无脑按期交款即可
• 保单存续时间可以长至终身

所以，它的价值在于长期、保本、稳定增值。

而同时，其实有过长期理财投资经验的同学，也知道，其实股票类资产的投资，虽然是波动型资产，但只要时间维度足够长，这一类资产是长期向上型资产。如果你的资产配置当中，希望能够在长期拥有更高的收益率的话，基金、股票是必然要配置的助你整体资产盘成长的必要内容。

基金也有傻瓜式的操作范式，按期定投是几乎所有理财大 V 给普通人推荐的首选。但实际上，因为基金具有一定的流动性，所以通常情况下，多多少少你需要定期进行一些策略上的调整以及操作，当然，你还得时常学习，这个学习的范畴其实很分化，内容很具体。所以，基金、股票的投资是有认知门槛的，它不可能做到普惠的增收，几家欢喜也总有几家忧。

我时常会认为，在中短期上，保险资产的流动性无法与基金相比，而收益性因为存在“回本”的爬坡期，只要基金没有赶上动荡周期，大概率在中短期的收益上，保险跑不赢基金。

在长期性上，保险得益于时间的复利效应，收益性会越来越凸显，但同样地，基金在长时间周期的维度上，由于时间与定投的策略相结合，可以最大化抚平期间的波动。那理论上，保险的长期性复利优势，相对于基金产品而言，会不会随着时间的不断推移而逐渐降低呢？

我的试验，就是按照我的预期，计算了一番。（丑话先说在前面，这个计算过程不严谨，我要分享的观察，跟最终实际上的数字没有太大关系）

我假定自己规划了每年拿出来 20 万做投资，连续投入 3 年，共计 60 万，投入到一笔 3 年期交 20 万的增额终身寿险，或者一笔我当下在投的基金投顾产品当中，这个产品不考虑波动型，按我预期的平均年化大概 4% 左右，它们俩在 20 年这个时间维度上的表现如何呢？

我先说数值上的结论吧，保险的确定收益微微跑赢基金的预期收益，一面是 109 万，一面是 104 万。在这一点上，我认为保险是占了「无脑操作」的优势的。它正验证了老话常说的「大道至简」的哲学观：一顿操作猛如虎，可能会比复利苦。

在这个过程当中，我其实一直有一个很大的疑问，因为我们都知道，基金是有手续费的，虽然在我们的印象里，总觉得其实并不多。那如果我们把保险“回正”的过程也理解为，是保险公司一次性收取了一笔“手续费”的话，二者相比，谁的「手续费」收取的会更多呢？

保险通过现金价值表就可以轻易推算出来「差额」，而基金的手续费到底是怎么收取的呢？

我又拿我这个基金投顾的产品做了一番研究，投顾服务本身的费率并不高，一年 0.25% 的服务费。但里面的资产组合中的基金，各不相同。以前我以为，基金的主要费率来自于买入卖出的申购费，但近年来基金公司也是各种“卷”，费率都是一折起，买入一笔，0.05% 到 0.1%，一次性收取，其实并不多。但今天仔细翻了翻每一个基金的交易费率，才发现，基金还要收取每年 0.4%-0.8% 不等的管理费，0.1% 左右的基金托管费，一些基金还有 0.2% 左右的销售服务费。

这些费用合计在一起，一年的总计手续费超过了 1%。除了申购费一次性收取外，其他费用「按日计提」。也就是说，每天我们看到的基金里的数字里，不管是涨是跌，都是已经扣除了手续费之后的净值。

也就是说，其实这个基金产品要达到 5% 以上的年化收益水平，才能满足我到手 4% 的年化收益需求。

而我就按照这般理想的情况计算，保险的实际“手续费”大概在 7 万元左右，交费期内扣除，而基金的实际手续费在 12 万左右，这跟我“臆想”的结果大不一样。

当然，金融工具无优无劣之分，只看时机和各自需要。只是，这个过程当中，对我来说，有一个非常有趣的启发，就是弱势可能会转为优势，而看上去的不起眼的优点，却有可能暗藏杀机。

在这个案例里，虽然保险的“手续费”在初期大额扣除，但是交费期之后，在消费者视角里，它便再无“手续费”的阻碍，所以可以一路稳定地高歌猛进，直至走向辉煌。但基金的手续费，虽然低廉，看上去毫不起眼，但如果你前进的每一步，都有一颗绊你脚的“小石子”，在你坐着“汽车”向前跑、骑着“自行车”超前奔、甚至是“跑步”向前的时候，都无伤大雅，可如果你本就踉踉跄跄艰难向前爬的时候，触碰它的每一下，都有可能是一种刺痛。总是有一种“温水煮青蛙”之感。

当然，不得不说的是，基金的投资管理策略，要么需要在投入不断定投加仓，要么需要在管理动作上有策略地平衡与调整现有仓位，才能发挥基金这类产品的时间价值。所以，案例里面的保险和基金的买入操作，并没有太大的可比性，因为那并不完全适配于基金的投资逻辑。

虽然我是个保险人，但我依然建议所有的朋友，在有金钱和时间余力的前提下，二者要雨露均沾，包括我自己，也依然是遵循着这样的行动指南。只不过，一方面，我可能更明确了「简单操作」在这个复杂世界的独特意义，并不只是在哲学的层面上，也体现在了实际可产生的收益结果上；另一方面，要有更全面的认知，还要警惕表面优势之下可能潜在的细小风险。

收益在时间维度上可以是复利的，但亏损同样也是。